联赢激光：收入稳步增长,惠州生产基地将启动_南宫NG注册平台入口

事件：公司公布2018年半年报，构建营业收入3．99亿元，同比快速增长34．64％；归母净利润为4433万元，较上年同比快速增长5．39％。2018年上半年公司经营业绩的快速增长主要源于新能源动力电池行业，分数制为的实施和新能源汽车性价比的持续提升更进一步增进新能源动力电池的发展，而公司凭借跟上早于、产品系列齐全、性能平稳的优势维持较强的市场竞争力。

（公司半年报）十多年专门从事激光焊服务，全面质量监控确保产品质量：联赢激光正式成立于2005年，专业专门从事激光焊系统的研发、生产和销售以及嵌入式应用软件的研发与销售。公司客户主要所处行业还包括动力电池、消费电子、光通信、家用电器、汽车配件以及其他五金件等。公司以市场需求为导向、以产品研发为核心，研发出有激光焊接机、激光焊自动化工作平台及一体化控制软件和激光焊系统集成的核心技术及生产工艺，并根据用户的技术拒绝订购零部件，调试合格天秤座至客户现场加装调试并展开客户操作者培训。

（公司半年报）国内外差异化销售模式，上半年销售开支有所快速增长：联赢激光业务覆盖面积海内外地区，由于公司产品具备较高的个性化、自定义化特点，国内销售以传销居多，国外销售使用传销和代理结合的方式。出于市场扩展的必须，上半年公司减少了销售及售后服务人员17名，销售费用超过4782万元，同比快速增长31．30％，工资开支同比快速增长了65．70％，汽车费用同比快速增长了27．20％，展出酬劳同比快速增长了109．88％。（公司半年报）建设江苏、惠州两大生产基地，模块标准化设计优化生产过程：为确保生产能力供应，符合市场扩展的市场需求，公司启动江苏、惠州两大生产基地。

2018年4月9日，公司江苏生产基地举办动工仪式，月开始建设，力争在年内竣工并投入使用；下半年公司将启动惠州仲恺高新区生产基地建设。此外，由于公司主营产品激光焊系统具备个性化、自定义化特点，产品生产周期较长，产品交货给客户后还必须展开现场加装调试，待客户竣工验收后才证实收益，导致存货余额较小（上半年占到总资产53．3％）。

为优化生产流程、延长生产周期，公司计划通过模块标准化设计，PLM系统管理等途径优化产品设计，延长生产周期；同时强化技术和售后人员培训，制订加装调试标准，减缓加装调试效率，增加存货闲置。（公司半年报）已完成多项核心产品技术研发，上半年追加专利13项：公司持续增大研发投放，上半年研发费用为2230．88万元（占到营收5．60％），同比快速增长了24．95％。

上半年公司新的研发已完成激光焊接机4个机型，新的设计已完成自动化焊系统8个机型；追加专利13项，追加软件著作权12项，截至6月底公司享有专利80项，软件著作权72项。其中在激光器研发方面，研发已完成了全部自律知识产权2KW光纤激光器、3KW半导体激光器、仅次于填充功率5KW填充激光焊接机、锡球喷气激光锡焊出射头及随动压紧激光塑料焊系统、激光器智能网络信息化。

在自动化研发方面，汽车改向系统、新能源电机部件、汽车换档拨叉等焊系统已完成设计，完备升级了桥接片焊接机、超声波焊接机、顶盖高速焊接机、密封吊焊接机的研发，已完成了AGV式自动PACK线设计。在工艺研发方面，展开了动力电池、3C电子仪器焊系统的研究研发，已完成了高功率激光焊头的自律研发，钎焊送来丝系统减少了脉冲送来丝功能并拓宽了送丝焊丝直径范围。（公司半年报）合作创建人才实训基地储备优秀人才，裁减人员优化人力资源结构：激光焊接设备行业归属于人才密集型行业，为引入、培育优秀人才，公司与深圳市南山区高层次人才服务中心合作创建的高层次创新型人才实训基地，在上半年接管了来自全国各地实习生31名，并决定涉及专业的资深技术人员展开培训。

此外，公司制订了成系列的培训计划，多层次、多领域、多形式地展开员工培训工作，还包括新的员工入职培训、在职人员业务培训、企业文化培训、管理者提高培训等全方位培训或文化活动，上半年共计举办培训418场次，参与培训6542人次。为优化人力资源结构，强化公司管理，提高研发设计和生产效率，上半年公司增加了70名员工，并减少了41名行政管理人员和17名销售及售后人员。

（公司半年报）投资建议：考虑到公司是动力电池领域的激光焊接设备龙头，以及未来未来将会在汽车零部件、车身领域步入收益快速增长，我们预计公司2018年－2019年的收益增长速度分别为35．9％、29．7％，净利润增长速度分别为3．7％和17．2％，给与增持－A的投资评级。风险提醒：宏观经济波动风险、行业竞争白热化、盈利水平不及预期。

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